港股在农历马年第二个交易日迎来“开门红”。2月23日，恒生指数与恒生科技指数双双大涨，市场情绪显著回暖。盘面上，板块分化特征明显：科网股与半导体概念普遍走高，而大宗商品板块表现尤为强势，黄金、石油个股集体上攻，领涨市场；与此同时，前期热门的AI与机器人板块则出现回调。
业内分析认为，港股大宗商品板块的爆发并非孤立现象，其背后既有国际金价、油价持续走强的有力支撑，也与春节期间美伊紧张局势升级催生的避险需求密切相关。
港股大宗商品行情爆发
2月23日，港股市场表现强劲，迎来马年“开门红”。截至收盘，恒生指数上涨2.53%，恒生科技指数涨幅更是达到3.34%，市场情绪明显回暖。
板块表现呈现明显分化。港股科网股普遍走高，截至收盘，美团-W（83690.HK）上涨5.26%、阿里巴巴（09988.HK）上涨3.47%、腾讯（00700.HK）上涨3.07%；半导体概念股走强，华虹半导体（01347.HK）上涨4.51%。大宗商品板块表现尤为亮眼。Wind数据显示，黄金板块强势上攻，截至收盘，潼关黄金（00340.HK）、赤峰黄金（06693.HK）、大唐黄金（08299.HK）均涨超6%，领涨板块；石油板块同样走高，中国石油股份（00857.HK）、中海油田服务（02883.HK）、中国海洋石油（00883.HK）等个股纷纷上涨。相比之下，前期热门的AI大模型与机器人板块则出现回调，智谱（02513.HK）跌超22%，MiniMax（00100.HK）跌超13%。
拉长时间线看，港股大宗商品相关板块已连续多日呈现强势。Wind数据显示，2月16日及20日两个交易日，港股大宗板块整体走强，多只黄金股、石油股扭转2月上半月的颓势，连续上涨。例如，中国海洋石油2月16日至2月23日连续多个交易日上涨，已收复本月以来的跌幅。
此轮港股大宗商品持续走强的背后，是国际大宗商品价格的有力支撑。Wind数据显示，2月16日至20日期间，Comex黄金期货累计上涨1.66%，继19日突破5000美元/盎司关口后，20日进一步站稳5100美元，23日盘中更一度上探至5198美元；Comex白银期货2月16日至20日涨幅达8.47%，昨日已升破85美元/盎司；ICE布伦特原油期货2月16日至20日上涨5.62%。
业内分析认为，春节期间大宗商品相关标的出现大幅波动，或与国际地缘政治最新动态密切相关。
春节期间，美伊关系的最新进展呈现“谈判推进、军事施压并行”的特征。2月19日美国总统特朗普公开释放“10~15天”期限信号，暗示若谈判不能达成“有意义协议”将考虑军事选项；伊朗宣布在霍尔木兹海峡进行实弹演训并短时关闭部分航道。
针对这一局势，兴业证券分析师张博指出，根据历史经验，伊朗局势紧张期间，油价表现往往较好。但他同时指出，这类影响的持续时间通常较为有限。从历史经验看，伊朗相关冲突利好黄金、原油、天然气，对权益资产扰动有限。其中黄金、原油在冲突前和爆发当日表现更好，此后黄金与原油的上涨概率与平均收益往往下降。
对A股市场有何参照？
在港股强势表现的背景下，市场更为关注的是，这一走势对即将开盘的A股具有怎样的参照意义。业内分析认为，鉴于港股与A股在资金流动、上市公司重叠以及市场情绪传导等方面存在紧密联动，昨日港股科技、大宗商品等板块的突出表现，或对A股节后行情具有一定风向标意义。地缘政治因素催生的避险情绪，叠加高景气赛道的业绩兑现能力，有望共同推动相关龙头标的走强。
从历史数据看，A股市场的“春节效应”较为显著。Wind数据显示，2006年至2025年的20年间，上证指数在春节前五个交易日及后五个交易日的上涨概率分别达到80%和75%。
从资金层面看，市场同样具备支撑。天风策略分析师吴开达表示，节前两市成交额虽然出现降温，偏股型公募新发份额回落，但存量股票型ETF申购额重新净流入，主力资金或停止减持，而两融资金则出现净流出，静待交易脉冲再度反弹，本轮行情有望延续。
东吴证券分析师陈刚进一步表示，春节前后，市场环境通常对多方更为有利，A股总体机会大于风险，看好节后科技股行情。宏观层面，内外环境均呈现积极变化，外部弱美元催化叠加内部政策靠前发力。微观层面，资金面同样可能迎来改善，人民币汇率回升、港股率先大涨有望提振市场情绪，险资、公募等机构亦会在新年伊始进行资产布局。
值得注意的是，在春节前一个月，市场风格已显现向价值倾斜的迹象。节后主线是否将继续围绕科技展开，成为当前讨论的焦点。
兴证策略在最新报告中指出，从相对胜率来看，春节后科技制造、资源品及基建链往往表现占优。背后逻辑在于，一方面，春节后风险偏好提升驱动TMT、先进制造为代表的成长板块占优；另一方面，随着春节后步入“金三银四”春季开工旺季、叠加3月两会后政策集中落地，后续将是涨价线索进一步丰富的关键窗口，对于资源品、基建链形成提振。科技制造方面，继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施与商业化应用布局。
天风证券团队则认为，历史上节后小盘成长风格通常占优，今年这一规律可能仍会显现，但强度或受制于两大因素：一是在产业主线景气度确凿的背景下，大盘成长可能同步走强；二是“高股息”资产作为长期底仓的配置逻辑依然坚固，节后风格可能是“成长与红利共舞”，而非简单的完全切换。
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王方然
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